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西南证券:首次覆盖佳兆业 给予“增持”评级目标价4.2港元【秒速快三官网】
时间:2021-03-19 来源:秒速快三官网首页 浏览量 77984 次
本文摘要:4月6日,西南证券发表研究报告,首次对加造业集团(01638)选定“蒸馏”等级,目标价格从3.53港元上升到4.20港元。

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4月6日,西南证券发表研究报告,首次对加造业集团(01638)选定“蒸馏”等级,目标价格从3.53港元上升到4.20港元。销售低,可快速增长的收购资源丰富,西南证券研究报称,公司销售额低,增长快,收购资源丰富。2018年建立合同股权销售700.6亿韩元的公司同比增长57%,低于TOP住宅企业32%的平均销售增长率。建设合同权益销售面积383.7万平方米,同比增长38%。

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同时,公司的销售地区更加集中,一线二线城市布局大幅深化,销售单价持续下降,公司盈利能力今后将继续提高。2018年在12线,公司合同销售额为97%,同比上升2个百分点。2018年公司合同销售均价为18261韩元/平方米,同比增长14%。另一方面,原来项目的销售对公司销售额和销售单价的贡献更加明显,2018年改为供应地供应期间集中的项目,公司加造业未来城、平湖加造业广场、加造业盐田城市广场均为深圳地区销售主力,对整个公司的销售单价表取得了较小的成果。

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公司2019年可销售价值为1580亿韩元,可销售资源非常丰富。其中70%来自台北地区,公司可销售资源主要位于一二线城市,可销售价值约94%,公司2019年销售目标为875亿韩元,约55%的转化率,公司大概率能顺利实现销售目标。随着收益的持续增长和融资成本的提高,西南证券研究报称,公司的收益持续增加,融资成本提高。2018年集团建设营业收入为387.1亿韩元,同比增长18.1%,毛利为111.3亿韩元,同比增长24.6%,总利率约为28.8%,同比上升1.5个百分点。

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其中房地产研发销售占公司营业收入的95%。2018年,公司构建核心净利润47.3亿元,同比增长304%。负债方面,2018年底公司清洁负债率为236%,同比上升64个百分点。随着业务逐步释放,负债大幅上升,公司清洁负债率预计将继续上升,2019年公司清洁负债率将降至200%以下。

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融资方面,2018年公司期末加权融资费用为8.4%,同比下降0.12个百分点,主要受融资环境缓解市场利率下降的影响。从债务结构上看,2018年末公司负债总额为1090亿韩元,比2017年增加了20亿。大地景云台湾区原来项目储备非常丰富,据西南证券研究报称,如果拿地后耕种台湾区,公司将变成原来的储备项目,这是非常丰富的。

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(威廉莎士比亚,Northern Exposure(美国电视),事业)最多,公司总土存款达2400万平方米,土储质量优,成本低。2018年,公司追加土地权建筑面积332万平方米,平均土地成本为每平方米4759韩元,相应的权益缴纳地价格为157.8亿韩元,共收购了30个地块。其中,粤港澳大湾地区追加土地权益投资额达56%。

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2018年,公司首次迁至海南省三亚市。截至2018年底,公司土地储备总额为2400万平方米,权益占87%,其中台湾区土储蓄达1300万平方米,占54%。土地储备中,开建和未来研发土地储备约占92%,住宅和商业土地储备占总储备的98%,其中住宅土地储备约占86%。公司在一二线城市享有非常丰富和优质的土地储备,总货物4640亿韩元,其中台湾区土地储备约3370亿韩元(包括原来的商品值1920亿韩元),占总货物价值的73%。

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同时,到2018年底,公司总变更项目3005.7万平方米,深圳为31.8%,广州为31.6%,中山市为23.3%,惠州市为11.4%,珠海、东莞为25%。公司在台湾地区转变为多年成熟期经验,过去10年(2008年-2018年)年平均值由原项目建筑面积约94万平方米,未来公司将原项目转变为研究开发用建筑用地具有较大优势。原来被开发周期广、成本低、没有地区特点的项目所取代,短期(1-2年)公司供应地、供应品可销售面积达约220.5万平方米,可销售价值预计为1242.9亿韩元。中期(3-5年)供应地项目可销售面积为850万平方米,可销售价值预计为4484.8亿韩元。

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壮年(5年以上)可实现的供应地项目面积为1995万平方米,共可释放数年的万亿以上,改为原来的商品价值。西南证券享有佳兆业集团丰富的区位变更险,同时不具备充足的土地储备和更实用的盈利能力,未来还会有广东、香港、澳门、澳门、澳大利亚、澳大利亚、澳大利亚、澳大利亚、澳大利亚。

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